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汽车与零配件行业:2017国改见效年,期待汽车行业充分参与

发布时间:2016-12-23    研究机构:海通证券

投资要点:

国改全面加速中,看好2017国改见效年。国企改革自今年6月底加速推进,7月国改试点全面铺开,9月底发改委混改试点专题会、首提混改是深化国改的重要突破口、新阶段;12月国资委通报政策面“1+N”文件体系已完成、八项试点全面铺开,并设4300亿引导基金力挺创新驱动战略。

中央及地方国有汽车企业是我国汽车产业中坚力量。汽车行业A股上市公司按市值排序,前十名有4家都是中央或地方国有企业,包括上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车等;而统计近120家汽车行业A股上市公司中,央企或地方国企性质的上市公司总市值占比近一半;这表明,中央及地方国有汽车企业是我国汽车产业中坚力量。

汽车国企的自主弱、效率低等问题是推进产业参与改革的原动力和诉求来源。我国汽车产业起步较晚、早期以合资技术引进为起点,使得行业存在自主品牌技术实力薄弱的问题;同时,统计近120家汽车行业A上市公司,非国企性质上市公司的2015年加权ROE显著优于国企性质上市公司,显示出部分汽车国企可能存在的经营管理效率低下的问题;因此,加快汽车行业国改进程、促进效率提升迫在眉睫。

看好汽车国企充分参与改革,带动效率提升、质地优化、价值回归。我们认为,汽车行业相关国企性质个股,有望通过混改、整体上市、员工激励等多样化的方式,充分参与到国改浪潮中;相关个股未来有望受益于国改带来的效率提升、质地优化,实现价值回归。建议关注上汽集团、江淮汽车、长安汽车、江铃汽车、威孚高科、一汽轿车、一汽夏利(000927)、东风汽车、东风科技等。

风险提示。汽车行业景气度波动,国企改革推进低于预期。

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