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一汽夏利 (000927):重新认识一汽丰田及一汽集团整体上市的影响

发布时间:2007-08-27    研究机构:申万宏源

  公司基本面估值目标价为14.1 元。从公司基本面考虑,公司持股30%的一汽丰田07 年后扩厂投资基本结束,故07 年后投入费用将大幅减少,相应地一汽丰田盈利将大幅提高,预计一汽丰田盈利将有58%的增长;公司本部08 年随着产品结构的升级,高附加值产品比重增加,将导致本部亏损逐渐减少。按基本面估值,合理目标价为14.1 元(相当于08 年30 倍EPS),在目前价位上尚有22.29%的涨幅。

  基本面外因素考虑估值目标价为19.5 元。基于一汽集团整体上市,公司可能会被一汽集团吸收合并或者一汽集团将其丰田资产打包放入一汽夏利(000927),则在我们的假设前提下,经过模拟测算,相应地公司07 年EPS 增厚为0.65 元,目标价为19.5 元。

  主要风险:一汽集团整体上市时间和方案具有较大的不确定性且比较复杂,实际中情况可能与我们的模拟判断存在差异。

  上调评级至买入,目标价为19.5 元。我们预计07 年、08 年EPS 分别为0.22 元、0.47 元,基于基本面和基本面以外因素分析,我们将公司评级由增持上调为买入,6 个月目标价19.5 元。

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