移动版

一汽夏利:估值提升来自整体上市预期

发布时间:2007-10-31    研究机构:华泰联合证券

  3季度本部经济型轿车的单季亏损额达到8600 万元,销售毛利率由上半年的8.4%进一步下降到7.9%,产品降价和毛利率下降导致盈利状况进一步恶化。

  2007 年汽车消费升级现象导致经济型轿车市场倍受压力,而在新产品开发方面,公司步履缓慢且业绩乏善可陈,市场竞争力持续下滑。前3 季度轿车市场销量增长了25.8%,而本部经济型轿车销量同比下降了11.9%。

  3季度一汽丰田仅贡献投资收益7200 万元,即一汽丰田3 季度仅实现利润2.4 亿元左右,这与3 厂投产、产品销量大幅增长的趋势背道而驰,我们估计主要的原因是:锐志车型切换期间的降价因素;3 厂开办费集中处理,新花冠上市初期的广告支出增加等。前3 季度一汽丰田盈利约10亿元,我们估计4 季度一汽丰田将实现7~8 亿元利润,全年利润可达17~18亿元,为夏利贡献5 亿元以上投资收益。

  由于来自一汽丰田的投资收益的快速增长,虽然本部仍将持续有巨额亏损,但我们预测2007 年~2009 年的每股收益仍可达到0.14 元、0.41 元和0.65 元。我们认为公司预期快速增长的盈利前景可支撑13 元左右估值水平。估值水平的进一步提升将主要来自一汽整体上市预期,而这一预期目前看起来确定性较高,维持“增持”建议。

申请时请注明股票名称