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一汽夏利:新发动机项目可提升公司产品竞争力

发布时间:2007-11-25    研究机构:国金证券

  此次发动机生产新基地计划生产一汽集团完全自主研发的、排量覆盖1.0-1.8L TA1 系列发动机,可装配夏利目前全系列车型,该生产基地的投产可以解决目前一汽夏利(000927)发动机技术落后、外购天津一汽丰田发动机的问题,有利于提升公司未来产品的核心竞争力; 此次转让股权的两家公司均为天津一汽丰田配套,06 年对一汽夏利的股权投资收益贡献仅为6.65 百万元。转让完成后将成为天津一汽丰田的全资子公司。我们认为此次股权转让应当是一汽集团整体上市过程中清理资产、理顺股权关系的步骤之一,对一汽夏利业绩的直接影响较小; 我们通过此次公告首次看到了天津一汽丰田的损益表和资产负债表,可以看出该公司06 年主营业务利润率仅为6.32%,甚至不及一汽夏利的水平,不免有转移利润的嫌疑。但公司净利率为4.69%,ROE 高达25.8%,由于3 工厂的投产,06 年底公司固定资产大幅增加,08 年随着卡罗拉和新威驰的放量,公司资产周转率和盈利水平都将继续上升,一汽丰田即将进入一轮快速增长期; 对于公司与墨西哥公司合作,我们认为一汽夏利生产的经济型轿车尽管在国内销量不佳,但属于技术成熟车型,以CKD 方式出口能够缓解国内生产线产能利用率不足的问题,对公司而言是长期利好;

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