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一汽夏利(000927)调研简报

发布时间:2006-07-11    研究机构:中信建投证券

公司的最新股改方案为10送3.6股,基本接近我们此前预测的10送3.7股,我们认为这一对价水平将较容易获得市场认同。方案执行后,一汽集团和天汽集团所持有的限售股份比例从84.97%降低到79.56%。值得注意的是,方案中对2005年年底天汽集团占用公司的10.9亿元资金限定在今年11月底之前偿还,这对于改善公司的财务结构大有裨益,去年公司由于资金占用,银行长短期贷款高达12.6亿元,财务费用中利息支出1.11亿元。同时将冲回1亿元左右的减值准备,共计增加EPS约0.10元。目前截至到06.6.30,已经偿还1亿元。

  上半年夏利的销售增幅并不比竞争对手差公司本部1-5月份累计销量为9.03万辆,同比增长11%,远低于行业平均水平44%。实际上正如我们此前一直强调的,业内大部分企业一季度销量同比大幅提高的主要原因在于去年销售基数过低,而实际上,夏利车型在去年上半年的销售业绩就已经相当优异。从六月份的数据来看,夏利车销售1.25万辆,并以9.38万辆成为上半年的品牌销售冠军。考虑到庞大的基数,这种增幅是可观的。

  NBC平台:公司寄予厚望,成效尚待观察公司对于NBC平台的期望很高,今年以来通过提高国产化率降低成本、降价促进销量等方法改善本部的产品销售结构。1-5月份累计销售NBC平台产品9000多辆。今年10月将推出NBC平台上的新车威志,而07-10这四年间将陆续推出八款新车型,均为经济型轿车,到2010年实现产能40万辆的目标。目标虽然是宏伟的,但是考虑到技术支持方面和前期威姿威乐的销售情况,我们对NBC平台的成功尚保持谨慎态度。

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