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一汽夏利:30万元收购一汽华利100%股权点评

发布时间:2008-03-28    研究机构:国金证券

一汽华利为一汽集团全资子公司,其前身为天汽集团独资的天津市汽车制造厂。该公司历史上曾以天津大发享誉全国,目前主要车型为幸福使者和特锐等车型,拥有20万辆产能,以及天津南、北两处生产用地共计36.17万平方米,公司已于2007年初停产;

公告披露的财务数据显示,2007年年底一汽华利总资产为652百万元,净资产为-137百万元,当年销售收入72百万元,亏损132百万元; 一汽集团出让一汽华利的动机显然是剥离不良资产、为今后整体上市做准备,而30万元的转让价格也低到难以用“是否合理”的标准去衡量; 一汽华利的“壳”资源对于尚未取得轿车“准生证”的汽车企业来说无疑具有较大的吸引力,但此次转让给一汽夏利(000927)显然与此无关,我们认为土地和20万辆整车产能也许是一汽夏利收购的主要原因。我们唯一担心的是短期内,一汽华利亏损局面短期内难以得到有效改善,这给本来就处于亏损的一汽夏利带来更多的经营压力; 此次转让另一有用信息是公告中首次披露了一汽集团历史财务数据,数据显示一汽集团07年实现收入187,880百万元,同比增长26%,而净利润为5,346.9百万元,同比增长高达858%!这也与市场上传说的利润规模相当;我们将于公司披露年报时重新调整公司盈利预测,目前仍然维持07-09年EPS 0.105、0.424和0.565元盈利预测,维持“持有”建议;

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