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一汽夏利(000927)08年中报简评

发布时间:2008-08-27    研究机构:东方证券

公司主营业务的盈利状况没有获得改善。

报告期内,公司的营业收入同比仅增长2.7%,综合毛利率由去年同期的8.41%,下降到今年的4.98%。其中,公司的整车业务的毛利率由去年同期的8.44%,下降到今年的3.59%,与此同时,期间费用由去年同期的9.67%,大幅度上升到今年的14.27%。扣除投资收益后的营业利润 为亏损4.88亿元,而去年同期亏损1.48亿元。

分季度看,销售毛利率大幅度下滑主要体现在一季度,毛利率由去年同期的8.28%,下降到今年的3.12%,二季度的销售毛利率由去年同期的8.28%,下降到今年的7.2%。但是二季度一汽华利从4月份开始并表,对公司的期间费用率产生较大影响,导致二季度的期间费用率由去年同期的8.92%,上升到今年的20.93%,使公司的盈利状况在二季度变得更加糟糕,扣除投资收益后,一季度亏损1.91亿元,二季度亏损2.97亿元。

固定资产折旧政策变更和营业外收入的大幅度增加增厚公司盈利报告期内,公司对固定资产中的模具的折旧政策进行了变更,由以前的加速折旧法,变成年限平均法,为公司增厚盈利0.19亿元;同时,报告期内公司的营业外收入由去年同期的0.05亿元,上升到今年的0.26亿元。

投资收益快速增长公司持股30%的一汽丰田在报告期内产品市场表现出色,为公司贡献的投资收益快速增长。报告期内,一汽丰田为公司贡献投资收益5.23亿元,同比增长132.3%。

我们将在随后的深度研究报告中给出投资评级。

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