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一汽夏利调研简评报告

发布时间:2008-09-18    研究机构:中信建投证券

产品结构调整初见成效公司是国内经济型轿车的传统生产企业,1986年引进日本大发技术推出的夏利车型及之后的改进车型定位于低档经济型轿车,长期以来是公司的主导产品,多次单月销量超2万辆,因销量大、配套成熟而成为公司盈利能力最强的车型,但在主导市场之一的出租车市场中因普遍的城市交通升级中逐渐萎缩,是公司销量增速缓慢(图1)的主要原因。公司先后推出威姿(2002年12月)、威乐(2004年3月)、威志(2007年1月)等车型,其中威姿、威乐为引进日本丰田NBC 平台产品。三款车型是定位比夏利稍高的低档轿车。08年上半年威志销量有所突破,每月销量稳定在5000辆左右,公司也初步实现了夏利销量比重由90%下降到60%—65%和产品线向上延伸的目标(图2)。

消费税调整对公司影响不大国家从08年9月开始正式对消费说进行调整,消费税对公司销量和利润的影响也是我们调研的重点。在调研中我们了解到公司夏利总销量中1.0L 以下产品(含)的比重在35%—40%左右,价格基本在3万-3.5万之间。消费税调整后公司可节省消费税600-700元/辆。因公司认为将节省的消费税让利消费者对销量无明显促进作用,公司不会选择让利而下调价格,这也符合市场对消费税调整对汽车消费的影响主要体现在限大的预期(表1和图3)。因此消费税对公司的影响主要是年增加税前利润3000万左右,影响不大。

夏利本部:08-09年亏损加剧08年上半年公司本部亏损约4.2亿元,去年同期仅1.5亿元,06、07年全年亏损分别为1.1亿和3.2亿元,本部陷入了经营业绩日趋恶化的困境。主要原因是随着合资品牌产品线向低端延伸和自主品牌加速发展以及消费升级,低端市场竞争日趋激烈,公司夏利产品价格不断下滑,而引进丰田NBC 平台技术推出的威

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