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一汽夏利08中报分析

发布时间:2008-09-22    研究机构:中投证券

2季度费用大增导致夏利主营亏损加大。虽然受到车型老化因素影响,今年以来,2008年上半年在国内小排量车销售回暖背景下,夏利车销售也有所好转,上半年完成销售10万辆,同比增长6%。另外,值得一提的是2季度夏利本部毛利率明显有所改善,由1季度的3.1%提升至7.2%。但2季度新产品宣传推广费用、研发支出大幅增加,销售费用与管理费用合计较上年同期增加2亿元以上,直接加大了夏利本部的亏损,连同收购华利当期所承担的4021万元费用,2季度单季亏损近3亿元。考虑到下半年三项费用支出减少,我们维持2008年夏利本部亏损约8亿元的预测。2009年,在新产品推出和40万台发动机投产的带动下,夏利本部经营困境将逐步得到改善。

天津一汽丰田利润率显著提升。凭借良好的产品组合和卡罗拉的出色表现,2008年上半年天津一汽丰田销售轿车19.2万辆,同比增长81%;实现净利18.4亿元,同比增长136%。产销规模扩大导致的产能利用率提升和产品组合优化导致本期净利率提高至6.8%,单车净利为0.96万元,而该公司2006、2007年净利率和单车净利分别为4.7%、5.0%和0.74万元、0.76万元。相比丰田的全球竞争力,天津一汽丰田目前在国内的市场份额还偏低。我们认为,2009、2010年,天津一汽丰田将实现销售43.5万辆、49万辆,净利率率有望维持在6.5%左右,实现净利44.9亿元和52.4亿元。

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