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一汽夏利:威系列维持公司毛利率 市场估值源于一汽丰田

发布时间:2007-01-16    研究机构:上海证券

预计06-07年公司EPS分别为0.24元和0.32元,动态PER分别为34.00倍和25.94倍。按照截止07年1月16日收盘价格计算,目前中国A股市场上主要汽车制造公司整体06-07年平均动态市盈率分别为30.01倍和22.27倍,与国内A股市场整体市盈率水平基本一致。其中,主要利润来源于乘用车产品的汽车制造公司,其06-07年平均动态市盈率分别为23.44倍和18.28倍,而主要利润来源于商用车产品的汽车制造公司,其06-07年平均动态市盈率分别为27.10倍和22.18倍。与国内A股市场和全球主要市场同业均值相比,一汽夏利(000927)市场估值显著偏高(附表2)。即使给予其15%的非理性溢价,基于07年业绩预期给予其5.75元/股的目标价格已属偏高。我们认为,基于07年的盈利预期和结构性估值因素,以及一汽夏利在一汽集团体系中经济型轿车生产基地的定位,显然难以支持目前公司每股8元左右的市场价格,目前股价至少被高估30%左右。基于此,我们维持一汽夏利的投资评级:未来六个月内,大市同步;目标价格为5.75元/股。

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